摘要:海通宏观|不能低估通胀的韧性 ——美国2022年7月物价数据点评
梁中华
海通宏观首席分析师
S0850520120001
投资要点
通胀回落至8.5%。7月美国CPI同比较6月回落0.6个百分点,核心CPI持平上一月。环比大幅回落至0.0%,引起通胀回落的关键是能源和交通运输,而居住和食品仍在推动通胀。
切勿低估通胀的韧性。一方面,截至5月,美国房价增速连续4个月在20.0%以上,租金通胀仍将继续推动服务通胀上行。另一方面,美国劳动力市场仍然紧张,工资面临普遍上涨现象,中低技能职工工资增速为有数据以来新高,高技能职工工资增速也为2001年以来新高,美国工资-通胀螺旋压力仍大。最后,俄乌地缘风险仍在持续,叠加气候问题,食品通胀或仍保持高位。此外,截至7月,我们跟踪观察的中位数通胀同比和16%截尾平均通胀同比续创有数据以来新高;美国核心弹性CPI同比持续回落,但核心粘性CPI同比持续上行至1991年以来新高。
综合来看,我们预计通胀仍有韧性,短期回落后,接下来几个月仍有可能再度上行。美联储年内加息步伐大概率不会停止。
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