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    即使公開所有的交易秘密,大多數人還是難逃爆倉?

    摘要:在真正頂級的趨勢交易者眼中,交易系統根本就不存在所謂的失效期,有的,僅是不利期而已。
    外匯天眼App訊 :

      最近,某位朋友正在閱讀著名的交易類書籍:海龜交易法則。

      他發現了一個問題。

      在書的第134頁中,作者柯蒂斯費思對多個趨勢跟蹤策略進行了回測。在同樣的資料中,利用了同樣的資金管理規則,品種數量進行了多套系統的組合測試,但是測試的結果差異很大。

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      眾多系統中,只有唐奇安趨勢交易系統的收益是最低的。

      因為他本身使用的就是這種類似于唐奇安趨勢的系統,所以,他想知道這種差異究竟是什麼原因。是唐奇安類型的趨勢系統不行嗎?

      在書中,海龜交易法則的作者柯蒂斯給出的解釋是:因為交易者效應。

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      01 交易者效應

      所謂的交易者效應是:如果一種方法在近期賺了很多錢,那麼其他交易者很可能會注意到它,開始用類似的方法模仿它,這很容易導致這種方法的效果不像之前的那樣好。

      這是海龜書中的解釋。請注意,在這裡,柯蒂斯費思並沒有使用“失效”這個詞彙。他僅是強調效果不像之前的那樣好。

      這個交易者效應,相信基本上每一個交易員都能看懂。在期貨市場上,想要盈利靠的是成為少數人。“與眾不同”可能是每一個交易員內心深處隱藏的潛意識。因為,對於這種與眾人相反的說法向來特別容易接受。

      為什麼會產生交易者效應?為什麼使用的人太多了就不好使了?索羅斯的反身性可以解釋這個問題。

      關於反身性,我強勢的解釋為:

      人們對市場產生判斷,並下單交易,他們的下單交易,又會發過來影響市場。

      交易者效應就是如此。比如,當同一個具體明確的方法使用的人過多時,這會讓這個交易行為產生某些“確定性”,這種確定性會變成一種市場上看的見的資訊。因此,市場上自然會衍生出針對這些“確定性資訊”的交易方式,進而影響了市場。

      比如,市場上全是採用海龜交易法則的突破20日最高點開倉。這就導致了一旦價格突破20日高點,總是放巨量,一堆單子洶湧而至憤怒的突破。

      使用的人越多,這種情況就越明顯,然後這條“規律性”的資訊會被市場發現,變成市場已知的資訊。很多交易員自然也會依據這個規律而生成相應的“策略”。比如,跟著突破沖進去然後立即止盈專門抓短週期,再比如,專門針對這種走勢反向操作等等。

      有效市場理論的籠罩之下,任何帶有“大量確定性”的行為都會被消滅。這也是交易者效應存在的根本原因。

      02 柯蒂斯費思的錯誤

      交易者效應這種說法,雖然難以證實,但是從理論上而言確實沒什麼問題。然而,問題在於,我認為海龜的作者柯蒂斯費思在解釋雙均線系統和唐安奇趨勢系統的差別時引用這個概念其實是錯誤的。

      在海龜交易法則書中列舉的例子中,其實有一個很明顯的關鍵因素,那就是交易次數。

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      在其他的系統中,大多數都是交易200次左右,最多的是唐奇安的變化版本700多次。但是,跟唐奇安的1800次相比,還是太少了點。

      唐奇安的交易次數為什麼這麼多?我特意去查看了一下這幾套系統。

      這幾套系統中,唐奇安的系統是突破20日最高點就入場,跌破10日低點就出場的。而其他的交易系統呢?比如雙重移動均線交易系統。它的參數是:100日均線和350日均線的交叉……

      這意味著什麼?同樣的一段行情走勢,唐奇安可能來回交易了10次,而雙重移動均線交易系統拿著持倉根本就沒有動過。

      這兩個系統它是一個交易級別嗎?很明顯不是,唐奇安的交易系統在這個大參數的均線系統面前,完全就是一個很小的級別。

      這就是為什麼交易次數差了這麼多的根本原因。其他的系統的級別都跟這個雙重均線交易系統的級別差不多,所以,這裡面導致這套系統收益率最低的原因根本不是交易者效應,真實的原因是:交易級別不一樣。

      在他測試的10年這段時間裡,這段資料都是固定的週期內,小級別幹不過大級別,這才是根本原因。相信只要他把唐奇安趨勢系統的參數調大再測試一遍,就可以發現收益率的最終差異小了很多。所以,最終結果的差異,跟系統本身並無直接關係,而是跟交易的級別有關。

      唐奇安趨勢策略的本身是具有正向收益預期的,在同等時間,同等敞口的情況下,它是不會跟其他交易邏輯產生太多偏差的。

      03 交易者效應的作用

      交易者效應無法解釋同類型策略之間的差異問題。交易者效應可以解釋的是不同類型交易策略之間的差異。

      海龜中有一部分類似的內容。比如,柯蒂斯說過:

      每隔一段時間,某些交易者會因為懷疑某種方法而停止使用它,這對趨勢跟蹤者也有一種有趣的副作用。自海龜計畫實施以來,我至少已經聽到三四次趨勢跟蹤法已經失效的論調,對此,我通常一笑了之,因為我知道,這意味著遍地黃金的市場已經離我們不遠了。

      這段話其實說的就是交易者效應。

      趨勢跟蹤類型的策略,向來不會一直有效的,因為如果一個策略的優勢太過於明顯,那麼急於人類的趨利效應,比如短期會湧入大量的資金。而使用的人太多就會產生交易者效應。於是,這套策略忽然不再那麼神奇,忽然開始步入了連續不利的時期。

      有人稱呼這個時期為“失效”。

      就像趨勢交易者的2014,15,16三大黃金年份,在那段時期做趨勢類型的交易,閉上眼睛就是賺錢。然而,到了2017年整體的趨勢跟蹤遭遇了重大的打擊。

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      上圖為群友交易系統的測試結果

      為何?為何連續三年異常厲害的趨勢策略集體失效了?

      或許,這就是因為交易者效應,太多的人集中過來進行趨勢交易,進而讓它開始“失效”。

      然而,趨利避害是人類的本能,人們對某件事情的容忍也是有限度的。隨著策略“失效”期的擴大,越來越多的人必然會離開,去尋找下一個優異的策略。

      這其實也是另一個角度的交易者效應。

      交易者效應導致了某一批交易員的不停遷移,追求聖杯,同樣也使某些交易者洞察一切,在困難期堅守。

      它是趨勢交易者得以存活的根本之一。

      在真正頂級的趨勢交易者眼中,交易系統根本就不存在所謂的失效期,有的,僅是不利期而已。

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