China Beberkan Perusahaan Yang Tidak Efisien

　　China memutar sekrup pada perusahaan negara saat pihak berwenang berusaha memanfaatkan pandemi global untuk memperkuat kekuatan industrinya.

　　Setelah membiarkan perusahaan yang tidak efisien bertahan selama bertahun-tahun, Beijing sekarang membiarkan mereka gagal. Gagal bayar obligasi naik ke rekor $ 30 miliar pada tahun 2020, termasuk perusahaan terkenal yang sebelumnya mengandalkan jaminan implisit dari negara. Pengawasan dan hukuman kredit- Lembaga pemeringkat meningkat, sementara bursa domestik menghapus setidaknya 16 saham dari papan utama mereka tahun lalu - data terbesar sejak 1999.

　　Pemulihan pabrik China melambat karena biaya yang lebih tinggi merugikan bisnis

　　Xi memuji kemajuan China selama pandemi dalam pidato Tahun Baru

　　Bursa Efek New York mulai menghapus daftar perusahaan telekomunikasi China

　　Setelah perusahaan telekomunikasi, raksasa minyak China mungkin menghadapi penghapusan daftar AS berikutnya

　　Tren ini akan meningkat pada tahun 2021 karena bank sentral China memperketat kondisi keuangan, mempersulit perusahaan milik negara atau swasta dengan arus kas yang tidak memadai untuk bertahan hidup. Pemulihan ekonomi dan mata uang yang kuat memberi para pembuat kebijakan lebih banyak ruang untuk fokus dalam mengurangi jumlah hutang dalam sistem keuangan, yang mencapai rekor 277% dari output domestik.

　　“Hal baiknya adalah China akan menjaga risiko keuangan di bawah kendali, tetapi hal buruknya adalah tidak akan menyelamatkan perusahaan kecuali mereka berada dalam situasi ekstrim,” kata Larry Hu, kepala ekonomi China di Macquarie Group Ltd. ingin memanfaatkan pemulihan pertumbuhan yang solid untuk mengetatkan kebijakan moneter. Kami mungkin melihat lebih banyak perusahaan menghadapi tantangan dalam mencari uang tunai.

　　Beijing dalam beberapa bulan terakhir telah meluncurkan lebih banyak tindakan yang bertujuan untuk meningkatkan efisiensi pasar modal negara, serta kualitas perusahaannya. Pada bulan Desember saja, China telah melipatgandakan hukuman penjara maksimum untuk penipuan sekuritas menjadi tiga kali lipat menjadi 15 tahun, yang diusulkan untuk mempersingkat penghapusan pencatatan. proses untuk saham yang tidak menguntungkan dan berjanji untuk meningkatkan pengawasan industri pemeringkat kredit negara Cina juga memberlakukan pembatasan pinjaman bank kepada pengembang properti, sektor yang sarat dengan hutang.

　　Pada bulan November, regulator sekuritas utama berjanji untuk meningkatkan pengawasan terhadap penawaran umum perdana China, sementara tindakan keras Oktober di pasar obligasi konversi - alat pembiayaan yang sebagian besar disukai oleh emiten berisiko kecil - melibatkan penerbitan 37 arahan dalam satu hari.

　　Ketika China semakin keras pada industri, melonggarnya kontrolnya atas pasar keuangan akan memungkinkan investor - daripada negara - untuk menghukum perusahaan yang dijalankan dengan buruk dan menghargai pertumbuhan. Kekhawatiran atas ketergantungan China Inc. pada pasar AS untuk penggalangan dana mungkin sebagian didorong aksi tersebut, serta strategi ekonomi “sirkulasi ganda” Partai Komunis yang mengutamakan penguatan permintaan domestik.

　　Meskipun People's Bank of China kemungkinan tidak akan menaikkan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, bank sentral telah berulang kali mengisyaratkan akan memoderasi pasokan kredit murah. Waktunya masuk akal - pertumbuhan ekspor yang pesat telah memberi ruang bank sentral untuk mengurangi langkah-langkah stimulus dikerahkan selama pandemi virus corona.

　　Tetapi konsekuensi bagi perusahaan yang paling rentan dapat menjadi brutal: Komitmen Beijing untuk menormalkan kebijakan adalah faktor di balik gelombang tiba-tiba default perusahaan pada akhir tahun lalu, yang pada gilirannya membekukan pinjaman di pasar antar bank. Bank Dunia juga telah memperingatkan bahwa pengetatan kebijakan yang berlebihan dapat berdampak buruk bagi pemulihan ekonomi global.

　　Mendanai mesin pertumbuhan masa depan China tanpa mendestabilisasi sistem keuangannya yang sangat leverage memerlukan penyeimbangan ulang yang dikalibrasi dengan cermat dari ekonomi terbesar kedua di dunia. Bagi China dan perusahaannya, pergeseran sebesar itu hanya dapat berhasil jika mereka yang keuangannya lemah dan keuntungannya buruk. dibiarkan bangkrut, menurut Carlos Casanova, ekonom Union Bancaire Privee.

　　“Pihak berwenang akan terus berjalan di tali antara menstabilkan pertumbuhan dan mengurangi kerentanan ekonomi,” tulis Casanova dalam catatan Desember. “Agar langkah restrukturisasi utang China berjalan seperti yang diharapkan, laju reformasi keuangan harus dipercepat dengan cepat.”