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    黃金時代再現?美國天然氣市場憧憬13年前的牛市捲土重來

    摘要:我們似乎回到了Centaurus能源對沖基金創始人、億萬富翁John Arnold的時代。

      我們似乎回到了Centaurus能源對沖基金創始人、億萬富翁John Arnold的時代。

      紐約商品交易所主力天然氣合約10月天然氣期貨合約價格在上周三(9月8日)一度上漲40美分,正式突破2018年的高點4.93美元/百萬英熱單位,達到5.01美元,創下7年新高。

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      美國天然氣價格日線圖

      投資天然氣市場的黃金時代重現?

      這輪漲勢讓人回想起John Arnold和其他大型對沖基金,如Velite Capital的Dave Coolidge和Sandbridge Capital的Andy Rowe統治市場的時代。

      天然氣市場諮詢機構Gelber & Associates的Dan Myers在上周三的一份報告中提及了那個時代:

      “上次10月天然氣期貨合約價格超過目前水準還是在2008年,那是在葉岩革命前,是一個非常不一樣的市場。”

      在13年前的那場牛市中,10月天然氣期貨合約價格達到了8.06美元。歷史高點是在2005年12月,為15.78美元。

      雖然當前的漲勢相對一般,但是潛在因素依然支持價格朝著這些高點行進:隨著冬天越來越近,但供應非常緊張,同時市場擔憂情況會更加糟糕。Dan Myers寫道:

      “今天(9月8日)價格上漲主要是由於庫存水準低於均值。”

      Dan Myers稱,2021/22年的冬天即將到來,但是美國總庫存相比5年均值低5140億立方英尺。他補充道:

      “對冬天可能供不應求的擔憂持續增長,加劇了天然氣市場的投機。”

      黃金時代大佬層出不窮

      上述這些因素也在2004年初至2009年促成了天然氣市場那段五年的牛市,當時價格從6美元漲至近16美元,那段期間被稱為黃金時代。

      而且,那個時代,John Arnold在美國能源交易巨頭安然(Enron)的醜聞中脫穎而出,樹立了自己的品牌。

      Centaurus基金在五年內賺取了巨額利潤。2006年,John Arnold通過一筆10億美元的交易在市場大賺一筆,擊敗了競爭對手Amaranth對沖基金Brian Hunter,奠定了其大佬地位。

      不過,金融危機後,能源價格飆升,引發了輿論對John Arnold這類投機者的抨擊。2012年,John Arnold退休。

      同年,Velite的Dave Coolidge因實現超50%的年回報率而成為焦點,接過了John Arnold的天然氣交易王冠。Dave Coolidge是傳奇石油交易商Oscar Wyatt的門徒。Dave Coolidge於2015年退休。

      SandRidge的Andy Rowe是花旗Smith Barney部門的前交易員。在其充滿挑戰的職業生涯尾聲,實現年度盈利後,Andy Rowe也退休了。

      接下來幾年,由於天然氣價格陷入結構性低點,盈利下降,越來越多的對沖基金和投行退出了天然氣市場。

      自2014年以來,葉岩油氣鑽探技術的進步推動供應指數增長,令氣價承壓。就在去年6月,美國天然氣價格一度跌至25年低點1.43美元。

      對沖基金會重返天然氣市場嗎?

      目前的繁榮是否會吸引大牌對沖基金和其他金融機構入市並不重要。

      但不能忽視這種可能性。自今年年初以來,低迷的產量和極端的天氣導致庫存和供應大幅減少,氣價同比大漲94%。

      似乎最近的天然氣市場不缺少利多因素,自8月底以來,颶風艾達(Ida)導致的短期產量下降進一步加劇了市場的緊張局勢。

      美國墨西哥灣54.39%的天然氣的產量仍未恢復,有限的供應抵消了此前電力和工業部門需求下降的影響。

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      美國天然氣庫存變動

      美國庫存低迷,天然氣出口熱情高漲

      而美國天然氣庫存增長也非常低迷。根據美國能源資訊署(EIA)的數據,截至9月3日至天然氣庫存增加520億立方英尺,雖然高於市場預期的390億立方英尺,但低於五年均值約650億立方英尺。

      前兩周的增幅更低,截至8月27日止一周僅200億立方英尺,截至8月19日止一周也僅290億立方英尺。

      與此同時,美國天然氣價格上漲並沒有影響到液化天然氣商向海外出口的熱情。亞洲和歐洲的天然氣價格已經達到了18美元/百萬英熱單位,據此計算出口天然氣賺取的差價高達12美元。

      但天然氣面臨其他能源競爭,生產商正在加大基礎設施建設

      不過,在美國本土,天然氣還面臨煤炭和其他可再生能源的激烈競爭。過去一周,SPP和MISO中心的天然氣發電量大幅下降,而煤炭和熱能發電的比例在過去兩周增加了超5%。

      根據各自使用替代能源發電的能力,發電廠會一直優先考慮其他能源,而非天然氣。

      另一方面,天然氣開採商將繼續穩步新建油田基礎設施,希望趁著氣價高的時候賺更多錢。

      生產商穩步擴產有望平衡市場,並降低庫存赤字。但是,什麼時候產能能夠從沉睡中蘇醒還是個未知數。

      美國能源資訊署預計氣價到2022年才會下降

      不過,美國能源資訊署在週三發佈的短期能源展望報告中預計,到明年,由於產量增加和液化天然氣出口下降,美國天然氣平均價格將降至3.50美元。

      該機構還在報告中寫道:

      “我們預計美國亨利樞紐(Henry Hub)的現貨價格到2021年第四季度的均價為4美元/百萬英熱單位,因推動8月價格上漲的因素有所減弱。”

      但報告還稱,預計在明年1月,冬季取暖高峰期,價格將再次升至4.25美元。美國能源資訊署認為,只有過了這個階段,到2022年,價格才會普遍下降,全年均價將為3.47美元。

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