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    最有力的市場崩盤指標——波動率

    摘要:均線,或許是大部分交易者學到的第一個分析工具,因為交易軟體通常都會將均線疊加在主圖中。然而,隨著時間的推移,你會慢慢意識到這個指標的作用非常有限。50天,100天,200天移動平均線到底是什麼?它只是過去某一特定時期的平均價格,無法讓你瞭解市場對未來的預期。

      均線,或許是大部分交易者學到的第一個分析工具,因為交易軟體通常都會將均線疊加在主圖中。然而,隨著時間的推移,你會慢慢意識到這個指標的作用非常有限。50天,100天,200天移動平均線到底是什麼?它只是過去某一特定時期的平均價格,無法讓你瞭解市場對未來的預期。

      簡單的查看價格和圖形並不能告訴你一個複雜系統的內部結構,比如金融市場。如果你是一名電氣技術人員,你關心的是設備如何計算讀數,而不是讀數本身。如果你是一個天氣預報員,你關心的是你的模型如何預測氣候,而不是氣候本身。如果你是一級方程式賽車手,你關心的是賽車是如何配置的,而不是儀錶盤上的刻度盤告訴你什麼。你看待金融市場的方式也不例外。

      Renaissance Technologies(文藝復興科技公司)創始人吉姆•西蒙斯(JimSimons)意識到,只有領先指標才能預測資產價格的未來走勢。在格雷戈裏•祖克曼(Gregory Zuckerman)的書《解決市場的人》(The Man WhoSolved The Market)中,他講述了西蒙斯如何通過關注大多數交易員忽視的東西賺取數十億美元的故事:

      “投資者通常尋求潛在的經濟原理來解釋和預測股票價格,或者他們使用簡單的技術分析,包括使用圖表或其他過去價格走勢的表徵來發現可重複的模式。”

      經過反復試驗,西蒙斯認識到圖形上的可重複模式過於簡單,不太有用。它們證實了趨勢,但僅此而已。

      西蒙斯和他的同事們提出了第三種方法,這種方法與技術交易有相似之處,但更加複雜,並且依賴於數學和科學工具。他們的意思是,人們可以推斷出一系列“信號”,能夠傳遞有關預期市場走勢的有用資訊。

      當一個市值230億美元的市場大師拒絕簡單的技術分析指標時,你最好留心聽。簡單容易吸引群體。如果每個人都遵循同樣的教條,要懷疑,要好奇,要願意視而不見。

      然而,領先指標揭示了市場的預期。無論是情緒、定位、恐懼還是貪婪,它們都可以成為計算最可能結果的系統的一部分。

      波動率就是其中之一。為什麼?因為它被定義為“一種對給定證券回報分散程度的統計度量”,或者用外行的話來說,就是市場對資產價格未來走勢的預期。“未來”是這裏的關鍵字。當你聽到這句話時,你腦子裏的燈泡應該亮了。

      如果波動率衡量的是預期價格變動的規模,那麼波動率的飆升對股市來說意味著災難。當你把VIX指數——標普500指數的波動率指數——與衰退時期疊加在一起時,你會注意到,較高的讀數預示著衰退或蕭條。

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      VIX指數在30以上就好比發出“賣、賣、賣”的尖叫聲。但拋售的不只是股票:從長期國債到黃金的所有資產類別都在拋售。這發生在COVID-19爆發之前。石油、黃金和長期國債的波動性暴漲,警告投資者市場即將暴跌,現金為王。當高波動性甚至壓垮了一個本應對沖的投資組合時,視而不見的投資者付出了代價。隨著美國國債市場崩潰,風險平價投資組合成為債券和股票拋售的犧牲品。美國國債波動指數升至16.4,為歷史最高水準。

      當一項資產的波動率迅速增加時,該資產就變得難以投資。我們看到油價波動達到歷史新高,比2008年的歷史高點翻了一番。油價的作用是什麼?油價跌至每桶負40美元——這簡直是瘋了。當市場預計某項投資的盤中波動在50%-300%之間時,你還會投資嗎?這不是投資,這是賭博。

      即使你是被動投資者,持有一個“多樣化的投資組合”,應對波動率的變化將會讓你避免不必要的損失。它給了投資者一個在金融崩潰和危機前退出的機會。在2008年金融危機之前,市場的波動告訴我們,雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破產和股市崩盤迫在眉睫,如果你及時做出反應,你將得避免超過40%的損失。

      但一個簡單的移動平均線就能做到這一點嗎?不。現在是時候拋棄那些不能告訴你未來的回顧指標了。它們基於一個有缺陷的假設:市場是線性的。這是錯誤的。市場是動態的、複雜的系統,平均水準無法解釋。

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      相反,要監控動態指標的變化,比如波動率。有索引的所有資產:GVZ美元黃金,OVX石油美元,VIX股市波動率指數,EUVIX美元歐元,等等,你可以跟蹤他們,大部分的軟體都有這個功能,或者在芝商所去查找,在大多數經紀平臺,設置一個100%波動的警報是一個真正可以挽救性命的辦法。

      波動率只是許多前瞻性技術指標之一,聰明的投資者利用這些指標來管理風險和確定市場的主要拐點。

      但是要注意:如果你決定添加額外的指示符,確保它們實際上是前瞻性的。用這個簡單的經驗法則來過濾有用的和無用的:問一問自己,“這告訴了我現在正在發生什麼或者將來會發生什麼嗎?”

      “如果是前者,那就放手,如果是後者,那你就贏了。”

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